投资要点

2022年的中期选举将于11月8日举行
，
各议员将在参议院的三分之一席位与众议院全部席位中展开竞争
。
中期选举结果将影响到两党对美国国会的控制权
，
进一步牵动美国未来的政策方向
，
甚至影响美国对华政策
。
对于中期选举的最新选情和影响推演
，
我们的解读如下
：


• 进程
  ：
  中期选举每两年开展一次
  ，
  并将影响两党对国会的控制程度
  ，
  今年的终选（general election）将于11月8日举行
  。
  在最终选举之前
  ，
  各州首先要进行初选（primary election）
  ，
  即决定各政党分别进行党内选举
  ，
  决定提名人
  。
  2022年的中期选举的初选于9月13日正式结束
  。
  

• 席位
  ：
  本次中期选举中
  ，
  参议院的1/3（35席）和众议院所有的议员（435席）均将改选
  。
  

中期选举最新民调
：
众议院共和党占优
，
参议院竞争焦灼
。


• 民调结果
  ：
  共和党在众议院较为领先；而参议院竞争格局尚不明朗
  ，
  两党目前势均力敌
  ，
  最终结果需关注摇摆州的抉择动向
  。
  

• 初选结果
  ：
  与民调结果相似
  ，
  7个摇摆州战况胶着
  ，
  其中4个州偏蓝
  ，
  3个州偏红
  。
  民主党需确保其中的5席
  ，
  而共和党需确保其中的3席
  ，
  即可成为多数党
  。
  

中期选举的潜在影响

• 货币政策
  ：
  政治的影响关键在选民关心什么——除通胀外观察就业
  。
  无论选举结果如何
  ，
  国会议员的关注点和选民的关注点是一致的
  ，
  只要 “通胀”依然是选民最关注的经济政策
  ，
  则政治对联储“刹车”的诉求就没有那么强
  。
  而虽然增长本身趋弱
  ，
  但对于选票而言更重要的是就业
  。
  因此就业市场本身
  ，
  而非选举的时间点
  ，
  就“政治—联储”的决策传导而言更加关键
  。
  

• 中美关系
  ：
  大国博弈是国会共识
  ，
  若民主党变“跛脚鸭”则外交可能相对会更“用力”
  。
  中美竞争是美国两党当前的普遍共识
  ，
  不会因为分裂的国会而松动
  。
  “跛脚鸭”政府一旦形成
  ，
  在内政推行受阻的背景下
  ，
  外交层面或将更加鹰派
  。
  

风险提示
：
中期选举选情超预期变化对全球经济及金融市场的冲击
。


正文

Evidence&Analysis

中期选情情况概览

中期选举每两年开展一次
，
并将影响两党对国会的控制程度
。
总统选举每四年举行一次
，
国会选举每两年举行一次
，
在总统任职期间举行的国会选举称为中期选举
。
中期选举包含众议院改选、参议院改选、特别选举、州长选举、地方议会选举五个部分
。
国会议员的选拔会调整参议院、众议院中两大党派的人数及占比
，
进而影响两党在国会中的话语权
。


在最终选举之前
，
各州首先要进行初选（primary election）
，
即决定各政党分别进行党内选举
，
决定提名人
。
2022年的中期选举的初选于3月1日拉开帷幕
，
在9月13日正式结束
。


从改选格局看
，
民主党在众议院的改选压力更大
。


• 距离参议院多数党
  ：
  共和党21席vs民主党14席
  。
  参议院共100席
  ，
  目前共和党占50席
  ，
  民主党占48席
  ，
  另有2席独立席位
  。
  2022年中期选举中共35席需要重新选举
  。
  在需要重新选举的席位中
  ，
  共和党21席
  ，
  民主党14席
  。
  为了要保住多数党地位
  ，
  共和党至少要再拿下21席
  。
  

• 距离众议院多数党
  ：
  共和党218席vs民主党218席
  。
  众议院共435席
  。
  目前共和党占210席
  ，
  民主党占220席
  ，
  5席独立席位
  。
  2018年中期选举中所有席位均重新改选
  。
  

分裂的国会可能性较大
，


摇摆州战况胶着

机构预测结果
：
众议院共和党占优
，
参议院仍焦灼

根据机构最新预测结果
，
众议院竞争结果相对分明
，
而参议院竞争格局尚不明朗
，
两党竞争仍然激烈
。


• 共和党在众议院较为领先
  。
  Cable News Network（CNN）的预测数据显示
  ，
  共和党和民主党在众议院较为安全的席位平均分别为212席和205席
  ，
  其余18席为摇摆州席位
  。
  FiveThirtyEight机构的受访者中
  ，
  有81％的人认为
  ，
  众议院将由共和党掌控
  。
  

• 参议院两党目前势均力敌
  ，
  最终结果需关注摇摆州的抉择动向
  。
  根据CNN的预测数据
  ，
  共和党和民主党在参议院较为安全的席位分别为49席和48席
  ，
  其余3席为摇摆州席位
  。
  如果民主党最终未能在参议院控制权竞争中取得胜利
  ，
  未来拜登政府的政策推行可能将面临挑战
  。
  

RCP民调结果相似
，
显示民主党保住参众两院难度较大
：


• 参议院
  ：
  民主党还需争取摇摆州5席
  ，
  而共和党还需3席
  。
  根据RCP民调结果
  ，
  共和党和民主党较为安全的席位（即不需要换选或者民调领先优势明显的席位）分别为48席和45席
  ，
  其余7席为摇摆州席位
  。
  因此
  ，
  这意味着
  ，
  在维持现有优势的基础上
  ，
  共和党只要再争取其中3席就能保持住多数党的优势
  ，
  而民主党还需5席
  ，
  即选举格局对共和党而言
  ，
  是较为有利的
  。
  

• 众议院
  ：
  共和党控制众议院可能性较大
  。
  要成为多数党
  ，
  两党分别需要获得218席
  。
  根据目前民调结果
  ，
  共和党和民主党较为安全的席位分别为228席和174席
  ，
  其余33席为摇摆州席位
  ，
  共和党即使不需再争取额外的席位也基本能够保持住多数党的优势
  。
  

初选结果与民调结果一致
，
显示摇摆州战况胶着

初选作为终选的“前哨战”
，
其选举结果可以作为终选的风向标
。
如前所述
，
在11月8日最终选举之前
，
各州首先要进行初选
，
即各政党分别进行党内选举
，
决定提名人
。
截至2022年9月13日
，
除路易斯安娜州（Louisiana）11月8日进行初选、12月10日进行决选（如有）外
，
美国其他州均已完成初选
。
理论上而言
，
初选的选情可以作为终选的“风向标”
，
也是各大机构进行预测的重要基础
。


对不同的初选类型的州
，
关注不同的参考指标
。
如前所述
，
按照参与投票的选民的范围不同
，
各州初选有多种类型
。
依据不同的初选类型
，
对终选的参考指标也不同
：


• 半开放式、开放式、全面式
  ：
  任何选民均可以给任何政党投票
  ，
  相当于“模拟考”
  ，
  因此候选人的得票数/得票率可以直接作为终选参考；

• 封闭式、半封闭式和选择性开放式
  ：
  主要面向党内选民
  ，
  但候选人的党内得票总数能侧面放映该党选民的投票热情
  ，
  也能为最终选举提供参考
  。
  

对于参议院的7个摇摆州
，
民调与初选结果一致显示参议院战况胶着
。
Real Clear Politics机构与10月统计的对7个的摇摆州民意调查与各州的初选结果来看
，
有4个州的民主党可能获胜
，
3个州的共和党可能获胜
。
当然不可避免的是
，
初选的投票结果仅能反应部分的选情
，
可能并无法勾勒出未来选情走向的全貌
。


对货币政策的影响
：


抗通胀目标或将仍然坚定

民主党与共和党在对抗通胀的措施上存在分歧
，
但美国目前高企的通胀已是不容忽视的问题
。
在应对高通胀的措施上
，
民主党与共和党存在分歧
，
例如今年拜登政府的《通胀削减法案》在共和党全员反对
，
民主党全员通过的背景下艰难通过
。
今年以来
，
美国CPI和核心CPI读数均创下了近40年来的新高
，
美国9月通胀数据再度超预期
，
CPI同比8.2％
，
核心CPI同比6.6％
。
作为中期选举前最后一次通胀数据
，
9月的CPI不容乐观
，
目前民主党的经济与财政政策面临着经济衰退与高通胀的双重挑战
。


对货币政策决策的影响而言
，
关键不在中选的时间
，
而在选民关心的问题
。


• 首先
  ，
  毋庸置疑的是
  ，
  政治会对联储决策产生影响
  。
  1970年代伯恩斯和米勒
  ，
  常常因为其过宽的货币政策被批评为缺乏独立性
  。
  但从马丁和沃尔克的经历我们可以看到
  ，
  即使联储主席本人想按照自己的意愿推进货币政策
  ，
  但也很难不顾及白宫和国会的压力
  。
  

• 然而
  ，
  政治的影响关键在选民关心什么——除通胀外观察就业
  。
  无论选举结果如何
  ，
  国会议员的关注点和选民的关注点是一致的
  ，
  只要 “通胀”依然是选民最关注的经济政策之一
  ，
  则政治对联储“刹车”的诉求就没有那么强
  。
  而虽然增长本身趋弱
  ，
  但对于选票而言更重要的是就业
  。
  因此就业市场本身
  ，
  而非选举的时间点
  ，
  就“政治—联储”的决策传导而言更加关键
  。
  

若分裂的国会
，


政策重心或由内政转向外交

从当前民调结果推测
，
美国形成“跛脚鸭”政府的可能性较大
。
从目前对中期选举的推测结果来看
，
尽管在参议院的选举中两党难分上下
，
但共和党控制众议院的可能性较大
，
中期选举结束后有可能形成共和党控制国会
，
而身为民主党的拜登政府控制白宫的局面
。
即使民主党能够拿下参议院
，
届时民主党、共和党分别占据参议院、众议院
，
分裂的国会也会使美国两党的内耗增加
。


在分立的局面之下
，
对内的政策或更难推进
，
矛头转向美国国外的可能性增加
。
参考2022年8月拜登签署的《通胀削减法案》
，
因国会两党分歧导致该法案的立法与生效实施均遭受重重阻碍
，
以民主党全员通过、共和党全员反对的情况艰难通过
。
而如果国会两院各被一党掌控
，
想要通过国会立法进行国内政策的重大推进
，
困难度将大幅提升
。
在此背景下
，
对于总统而言
，
推进医改、基建等内政重大改革可能将遭遇不小阻力
，
其政策重心可能将向外交转移
。


对中美关系的影响而言
，
大国博弈是国会共识
，
若民主党变“跛脚鸭”则外交可能相对会更“用力”
。


• 中美竞争是美国两党当前的普遍共识
  ，
  不会因为分裂的国会而松动
  。
  从2022年10月发布的美国《国家安全战略》报告看
  ，
  美国明确了“目前世界正处于大国地缘政治竞争决定性十年的初期
  ，
  应对共同威胁的机会窗口将急剧缩小”
  ，
  将中国视作“全球秩序的最大挑战”
  ，
  明确将优先考虑针对中国的持久性竞争优势
  ，
  这均体现中美竞争的大格局不因选举结果而改变
  ，
  这是国会两党和白宫的普遍共识
  。
  

• “跛脚鸭”政府一旦形成
  ，
  外交层面或将更加鹰派
  。
  如果民主党能够继续维持国会两党多数
  ，
  则有拜登在后半任期内政的推行难度将大幅下滑
  ，
  进而为2024年总统选举积累资源；但如果民主党不能继续保持优势
  ，
  则外交层面可能更加鹰派
  。
  

风险提示
：
中期选举选情超预期变化对全球经济及金融市场的冲击
。


本文源自金融界

网友看法

1、网友奇妙清风8n
：
我不是美国人
，
不予评论[捂脸][捂脸][捂脸][捂脸][捂脸]

2、网友7齐天大圣8
：
多走走
，
多看看
，
多听听
，
多想想

3、网友用户1716939349044
：
做好中国人民自己的事
。


4、网友双木成林493
：
美国中期选举
：
前瞻及影响 ！超预期变化对全球经济及金融市场的冲击！持续关注！

5、网友坦荡喜庆的风声
：
我认为中期选主选出优秀友好有长远眼光看待国际问题
，
不是制裁能解决问题的

6、网友用户2171138660575
：
谢谢分享

7、网友老人家60406
：
好